CCER价值或存在高估

文章来源:信达证券龙8游戏手机登录网2021-07-22 22:44

CCER政策不确定性大,投资应把握业绩修复逻辑,而非额外收益逻辑。20173月发改委发布公告暂停了温室气体自愿减排项目备案申请的受理,并着手修订《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》,主因《暂行办法》施行中存在CCER交易量小,项目不够规范等问题。当前全国碳配额交易市场开市,CCER项目备案有望重启(时间未定),但预计未来政策与先前或存在一定差异。CCER项目所重点要求的额外性来看,CCER主要补贴经济性不足的自愿减排项目,因此通过CCER一般难以获取超额利润。 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

范围上,预计平价的陆上风电,光伏等已具备经济性项目难以再申请CCERCCS,生物质发电等经济性较差项目仍有望继续申请。 本+文+内/容/来/自:中-国-碳-排-放(交—易^网-tan pai fang . com

   额外性:CCER项目活动所产生的减排量相对于基准线是额外的,即这种项目活动在没有外来的CCER支持下,存在诸如财务,技术,融资,风险和人才方面的竞争劣势和/或障碍因素,靠国内条件难以实现,因而该项目的减排量在没有CCER时就难以产生。

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   林业碳汇项目需重点考虑其能否满足额外性要求,本身具有良好经济性,能够正常商业化运行的林业项目预计无法申请CCER,从历史经验看该类型项目申请难度较高。从目前中国自愿减排交易信息平台披露的项目信息来看,已签发CCER的林业碳汇项目仅有1个,为广东长隆碳汇造林项目。

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公开披露的各类型CCER项目备案减排量及占比 内.容.来.自:中`国`碳#排*放*交*易^网 t a np ai f an g.com

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资料来源:中国自愿减排交易信息平台信达证券研发中心 夲呅內傛莱源亍:ф啯碳*排*放^鲛*易-網 τā ńpāīfāńɡ.cōm

   假设风电,光伏能够申请CCER,仅十四五新增装机对应CCER即可达到1.1亿吨CO2e,将迅速导致CCER供给过剩。

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十四五风电和光伏产生的减排量测算 本+文`内.容.来.自:中`国`碳`排*放*交*易^网 t a np ai fan g.com

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资料来源:广州碳排放权交易所,信达证券研发中心

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价格上,预计交易初期供需基本平衡,成交价略低于碳配额价格;远期逐步供大于求,价格下降,维持在较低水平。 內.容.來.自:中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com

   需求端:发电行业碳排放总量约40亿吨,若考虑有配额不足的企业碳排放量约占行业排放总量的一半,按5%抵消上限计,CCER需求上限约1亿吨;2030年左右,八大行业全部纳入碳市场,涉及排放总量约100亿吨,CCER需求上限约2.5亿吨。因此CCER需求上限将由1亿吨(2021年碳市场起步)逐渐上升至2.5亿吨(2030年碳达峰),之后逐渐下降。

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   供给端:基于中国自愿减排交易信息平台信息统计,披露的签发减排量为4636万吨CO2e。实际签发量可能为7800万吨CO2e,目前可交易量约5766万吨CO2e根据龙8游戏手机登录能源局披露数据,截至2019年底,CCER累计成交量约2.07亿吨二氧化碳当量,成交额约16.4亿元。备案的7800万吨减排量中,有约1980万吨用于试点碳市场的抵消履约,约54万吨自愿注销帮助企业履行社会责任,其余由项目业主等继续持有,约5766万吨。进一步考虑已备案项目的年减排量,为10737万吨CO2e/年。

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CCER项目流程及供给量测算 本+文+内/容/来/自:中-国-碳-排-放(交—易^网-tan pai fang . com

 

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资料来源:中国自愿减排交易信息平台,龙8游戏手机登录能源局,信达证券研发中心 本+文`内/容/来/自:中-国-碳-排-放-网-tan pai fang . com

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